Comment nous faisons de l'investissement à impact chez Axylia?

Depuis 2005, Axylia accompagne des associations, des fondations, des fonds de dotation et des entreprises qui veulent que leur argent serve leurs valeurs sans sacrifier leur performance. Vingt ans plus tard, la finance responsable est devenue un marché à part entière, avec ses labels, ses controverses sur le greenwashing et ses méthodologies parfois opaques. Dans ce contexte, nous pensons qu'il est utile d'expliquer concrètement comment nous travaillons : notre méthode d'accompagnement, et les deux outils propriétaires que nous avons développés pour objectiver ce qui reste, trop souvent, une affaire de déclaratif.

Un point de départ : la valeur financière et la valeur sociale ne s'opposent pas

Notre conviction de départ est simple, et elle n'a pas changé depuis 2005 : les critères extra-financiers (environnementaux, sociaux, de gouvernance) ne sont pas des contraintes qui pèsent sur le rendement, mais des éléments d'analyse qui permettent de mieux identifier les risques et, à terme, de protéger la rentabilité d'un investissement. Une entreprise qui n'anticipe pas sa trajectoire carbone, par exemple, s'expose à un risque réglementaire, réputationnel et financier que les grilles de lecture classiques ne captent pas toujours.

Cette conviction s'est traduite très tôt par des initiatives que nous avons été parmi les premiers à porter en France : la création d'un des premiers fonds de fonds ISR (Plurial Éthique, lancé en 1995), la mise en place de fonds de dialogue actionnarial, la publication d'un inventaire français des produits d'impact investing, ou encore une des premières mesures d'impact extra-financier pour un fonds d'investissement. Nous sommes certifiés B Corp, avec un score de 87 sur 100, et nous reversons 1 % de notre chiffre d'affaires à l'association Eco Habitat, active dans la rénovation des passoires énergétiques.

Notre méthode : un accompagnement en trois temps

Concrètement, quand un client (association, fondation, fonds de dotation) nous confie tout ou partie de son portefeuille, notre accompagnement se déroule en trois étapes, qui peuvent aussi être mobilisées indépendamment selon les besoins :

1. Analyse et diagnostic. Nous commençons par chiffrer les engagements financiers qui pèsent sur l'institution, projeter ses charges et produits futurs, fixer un benchmark financier adapté et identifier ses engagements sociétaux. Nous analysons également la performance et les frais des mandats et fonds existants, pour établir un état des lieux sans complaisance.

2. Recommandations opérationnelles. Sur cette base, nous travaillons soit à partir de la charte ISR existante du client, soit nous l'aidons à en construire une : en identifiant précisément ses attentes sociétales (exclusion de certains secteurs, parité salariale, changement climatique, lutte contre le tabagisme ou l'obésité, inclusion du handicap, etc.). Nous sélectionnons ensuite les fonds et produits les plus adaptés, et lançons si nécessaire des appels d'offres pour la création de fonds dédiés.

3. Suivi et rééquilibrage. L'accompagnement ne s'arrête pas à la sélection initiale : nous assurons la surveillance du portefeuille, un reporting financier et ISR régulier, des rencontres avec les gérants, la renégociation des frais quand c'est pertinent, et la défense des intérêts du client dans la durée.

Ce choix, privilégier des fonds de placement plutôt que des lignes en direct, répond à un objectif pragmatique : faire gagner du temps à nos clients, leur permettre de se concentrer sur leurs choix stratégiques, et bénéficier de la mutualisation et de la diversification qu'offre la gestion collective.

Le Score Carbone Axylia® : rendre la facture carbone lisible

Le déclic est venu d'un client, insatisfait de sa notation ESG classique. Nos propres analyses lui ont donné raison : la notation ESG traduit surtout une capacité à répondre à un questionnaire, pas les externalités réelles d'une entreprise : un constat documenté par Florian Berg dans son article "Aggregate Confusion: The Divergence of ESG Ratings", qui montre que les corrélations entre les notes de six agences majeures varient entre 0,38 et 0,71 pour une même entreprise.

Plutôt que de nous contenter du constat, nous avons construit une nouvelle méthodologie : le Score Carbone Axylia®, qui note de A à F la capacité d'une entreprise à payer sa facture carbone : ses émissions de CO2 (tous scopes inclus), valorisées au prix du carbone du GIEC, rapportées à sa rentabilité et à sa trajectoire jusqu'en 2030. À notre connaissance, aucun autre conseiller financier ne s'est engagé dans la construction d'une méthodologie propre de ce type.

Cette méthodologie est désormais alimentée par les données carbone fournies par les 400 plus grandes capitalisations boursières européennes. C'est ce travail qui a servi de socle à la création de l'Indice Vérité 40, qui rassemble les 40 entreprises françaises cotées jugées les plus à même de payer leur facture carbone aujourd'hui et à horizon 2030 : un indice qui a ensuite donné naissance à un produit financier coté fin 2022.

Le Score Carbone Finance : une réponse à un angle mort du secteur

Le secteur financier a une particularité que les grilles ESG classiques capturent mal : son empreinte carbone directe (bureaux, agences, déplacements) est marginale comparée à celle des actifs qu'il finance et assure. Ces émissions dites « financées » représentent, selon les estimations du secteur, plus de 99 % de l'impact climatique total d'une institution financière : et restent pourtant largement absentes des évaluations ESG traditionnelles.

Pour combler cet angle mort, nous avons développé le Score Carbone Finance®, une déclinaison de notre méthodologie calibrée pour évaluer, cette fois, non pas les émissions elles-mêmes mais la qualité et la transparence du reporting carbone des institutions financières, au regard du référentiel PCAF (Partnership for Carbon Accounting Financials), aujourd'hui adopté par plus de 600 institutions dans le monde et aligné sur le GHG Protocol, la TCFD et la CSRD. Cette évaluation repose sur 12 critères organisés autour de trois axes : la couverture du portefeuille par le calcul, la fiabilité des méthodes utilisées, et la transparence de la publication, pondérés selon le modèle d'affaires de chaque institution pour aboutir à un score sur 100.

Où investit-on concrètement ?

Sur la base de leurs attentes extra-financières, de leur horizon et de leurs contraintes de liquidité, nos clients s'orientent vers différentes poches d'investissement :

●      Actions cotées à bas risque carbone, pour bénéficier de la liquidité des marchés tout en réduisant l'exposition au risque climatique.

●      Investissements non cotés à impact, dans des fonds qui financent des activités directement utiles : microfinance et inclusion bancaire dans les pays du Sud, activités à impact positif au sens large.

●      Immobilier durable, via des fonds qui financent la rénovation énergétique de logements en France.

●      Énergies renouvelables, à travers des fonds qui financent la création ou la transformation d'infrastructures.

Ce qui nous distingue

Sur un marché du conseil en finance responsable de plus en plus dense, voici ce qui, selon nous, fait la différence :

●      Antériorité : pionnier depuis 2005, avec un écosystème et des méthodologies construits sur 20 ans, bien avant que la réglementation (SFDR, CSRD, taxonomie) ne rende ces sujets obligatoires.

●      Couverture du marché : les gérants et fonds français et européens, couvrant toutes les classes d'actifs, thématiques, ODD et régions.

●      Contact terrain direct : des rencontres avec les gérants de portefeuille eux-mêmes, pas seulement avec les équipes commerciales, pour évaluer la réalité d'une stratégie au-delà de sa présentation marketing.

●      Profondeur des due diligences : des analyses qui peuvent s'étendre sur plusieurs mois lorsque le sujet l'exige, avec, si nécessaire, des visites de site pour vérifier sur place ce qu'un rapport ne montre pas toujours.

●      Veille continue plutôt que réactive : certaines thématiques sont suivies (parfois pendant plusieurs années) avant qu'un investissement effectif ne soit recommandé, le temps que la stratégie, l'équipe ou le véhicule atteignent le niveau de transparence requis.

●      Volume conseillé : plusieurs centaines de millions d'euros de portefeuilles accompagnés depuis 2005.

●      Neutralité revendiquée : notre rôle est de rechercher la stratégie d'impact qui répond aux contraintes actif-passif spécifiques de chaque client.

En résumé

Notre approche repose sur trois piliers : une méthode d'accompagnement structurée en trois étapes (diagnostic, recommandation, suivi), des outils propriétaires pour objectiver la donnée carbone plutôt que de s'en remettre à des labels agrégés, et une sélection de fonds répartie sur plusieurs classes d'actifs et thématiques d'impact. Vingt ans après nos premiers fonds de fonds ISR, cette approche continue d'évoluer (la création récente du Score Carbone Finance en est un exemple) à mesure que les exigences réglementaires (CSRD, PCAF) et les attentes de nos clients se précisent.

Pour en savoir plus sur notre méthodologie ou échanger sur votre stratégie de placement, contactez notre équipe.